Nội dung bài viết
Tóm tắt thị trường vĩ mô
Một số rủi ro thị trường đang gặp phải, bao gồm:
- Rủi ro suy thoái kinh tế ở Mỹ và EU, áp lực lạm phát duy trì ở mức cao
- Hoạt động xuất nhập khẩu chậm
- Sự hồi phục của Trung Quốc sau đại dịch yếu hơn dự kiến
- Rủi ro từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản
- Nhu cầu tiêu dùng trong nước suy yếu
Một số yếu tố tích cực có thể hỗ trợ thị trường trong thời gian tới:
- Tỷ giá duy trì mức ổn định
- Đẩy mạnh giải ngân đầu tư công và các chính sách tài khóa
- Xu hướng hạ lãi suất, nới lỏng chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước
- Lạm phát trong nước hạ nhiệt
Vĩ mô thế giới
Chủ đề hot nhất gần đây về một cuộc khủng hoảng nợ chưa từng có tại Mỹ đã được giải quyết, khi thoả thuận về trần nợ công của nước này được Lưỡng viện Quốc hội thông qua vào ngày 1/6, đình chỉ trần nợ trong hai năm, dừng ở mức 31.400 tỷ USD đến tháng 1/2025, sau khi cuộc bầu cử tổng thống 2024 kết thúc.
Dự luật của Hạ viện Mỹ sẽ cắt giảm những chi tiêu ngoài quốc phòng bao gồm an ninh nội địa, quản lý rừng, nghiên cứu khoa học… cho năm tài chính 2024, và cả năm 2025. Đây được xem là cách giúp chính phủ Mỹ cắt giảm một phần ngân sách trước tốc độ lạm phát hiện tại.
Một số tín hiệu cho thấy tăng trưởng kinh tế đang chững lại ở hai nền kinh tế lớn nhất thế giới là Mỹ và Trung Quốc.
Nền kinh tế Mỹ
Tình hình lạm phát tại Mỹ đang có diễn biến trái chiều. Lạm phát chung đang hạ nhiệt, nhưng lạm phát lõi không giảm tương ứng. Lạm phát vẫn duy trì ở mức cao và khó giảm nhanh.
Báo cáo nonfarm cuối tuần rồi cho thấy tiền lương tăng chậm lại và thất nghiệp tăng, nhưng thị trường lao động vẫn nóng với số việc làm mới vẫn tăng.
Thời gian gần đây, thị trường đang liên tục thay đổi dự báo về lãi suất của FED. Điều này tiềm ẩn rủi ro khi thị trường dường như không chắc chắn về những bước đi sắp tới của FED.
Nền kinh tế Mỹ tăng trưởng thấp hơn nhiều so với kỳ vọng trong quý đầu tiên. Viễn cảnh rơi vào một cuộc suy thoái đang đến gần hơn bao giờ hết.
Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Mỹ trong tháng 4 đã giảm xuống còn 101,3 điểm, mức thấp nhất kể từ tháng 7/2022.
Trung Quốc
Trái với hầu hết các quốc gia đang phải đối mặt với lạm phát cao, Trung Quốc đang đối mặt với tình trạng lạm phát quá thấp. Trong tháng 4, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Trung Quốc tăng 0,1% so với cùng kỳ năm trước và giảm 0,1% so với tháng trước.
Dữ liệu được công bố vào ngày 31/5 cho thấy hoạt động nhà máy tại Trung Quốc trong tháng 5 đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi nước này chấm dứt chính sách “Zero Covid” cách đây 5 tháng, bị ảnh hưởng bởi nhu cầu trong nước yếu, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và sự sụt giảm sâu trong lĩnh vực bất động sản.
Số liệu mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp ở lao động trong độ tuổi từ 16-26 tại Trung Quốc là 20,4% trong tháng 4, mức cao chưa từng thấy. Trong tháng 4, tỷ lệ thất nghiệp chung của Trung Quốc là 5,2%, giảm nhẹ so với mức 5,3% trong tháng 3.
Cả xuất khẩu và nhập khẩu của Trung Quốc đều đang sụt tốc và điều này được xem là một “điềm xấu” về kinh tế toàn cầu.
Các nền kinh tế khác
Nền kinh tế châu Âu cũng đang phải vật lộn với lạm phát cao, buộc các ngân hàng trung ương phải tiếp tục tăng lãi suất trong những tháng tới. Lãi suất cao và điều kiện tài chính thắt chặt đã và đang tác động tiêu cực đến việc mở rộng kinh doanh và chi tiêu của người tiêu dùng.
Nền kinh tế lớn nhất EU là Đức, đã rơi vào suy thoái trong quý đầu tiên của năm 2023 sau khi tăng trưởng âm trong 2 quý liên tiếp do cú sốc giá năng lượng năm ngoái đã ảnh hưởng đến chi tiêu của người tiêu dùng.
Lạm phát ở Vương quốc Anh đã được kiểm soát về mức 8,7% từ mức 2 con số trong nhiều tháng trước đó, nhưng vẫn ở mức cao so với mục tiêu là 2%.
Giá dầu
Nguy cơ suy thoái tại một số quốc gia phát triển làm dấy lên lo ngại về nhu cầu tiêu thụ giảm đi, đây là nguyên nhân khiến giá dầu tiếp tục giảm trong tháng 5.
Trong bối cảnh đó, OPEC+ cũng đã công bố giảm sản lượng 3,66 triệu thùng/ngày (~3,7% nhu cầu toàn cầu) kể từ tháng 5. Mỹ cũng đã dừng kế hoạch bán 140 triệu thùng dầu từ kho dự trữ chiến lược của mình.
Vĩ mô trong nước
Thị trường tiền tệ
Lãi suất tiền gửi đã giảm mạnh sau động thái hạ lãi suất điều hành lần thứ 3 trong năm 2023 của Ngân hàng Nhà nước. Lãi suất tiền gửi tiếp tục giảm trong tháng 5/2023, đặc biệt là tại các kỳ hạn từ 1 tháng tới 6 tháng.
Mặc dù việc giảm lãi suất chưa phản ánh đáng kể lên lãi suất cho vay, lãi suất cho vay mua nhà trung bình giảm xuống khoảng 13,5%/năm trong tháng 4 từ mức cao nhất khoảng 15%/năm vào tháng 1. Điều này cũng giúp ổn định tâm lý thị trường.
Với việc hạ lãi suất điều hành, một số CTCK cũng đã giảm lãi suất cho vay margin từ 0.5%-1% so với mức đỉnh, tỷ trọng sử dụng margin của các nhà đầu tư cá nhân đang có xu hướng tăng lên.
Giá trị giao dịch bình quân ba sàn đã tăng 4,7% so với tháng trước (-28,1% svck) lên 13.905 tỷ đồng/ngày giao dịch, và đặc biệt tăng cao trong những phiên gần đây kết hợp với sự dịch chuyển trở lại nhóm cổ phiếu blue-chips, cho thấy dòng tiền cũng đã bắt đầu có dấu hiệu quay trở lại TTCK và kỳ vọng thị trường sẽ tích cực hơn trong thời gian tới.
Ngược lại, dòng tiền của tổ chức cũng như nước ngoài hiện đang rút ra khỏi thị trường thể hiện qua những phiên bán ròng thời gian qua.
Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng ở mức thấp chỉ khoảng trên 5%, thấp hơn một nửa so với cùng kỳ 2022.
Khả năng tiếp cận và hấp thụ vốn của nền kinh tế đang yếu, có thể do:
- doanh nghiệp xuất khẩu hiện nay không có đầu ra, không có đơn hàng dẫn đến nhu cầu vay vốn thấp
- nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) gặp khó khăn về tài chính, không có phương án khả thi nên không đủ điều kiện vay vốn
- tín dụng bất động sản tăng chậm
CASA ngân hàng (tiền gửi không kỳ hạn) đồng loạt giảm mạnh trong những tháng đầu năm. Khách hàng có xu hướng gửi tiền có kỳ hạn để lấy lãi cao thay vì để tiền nhàn rỗi trong tài khoản thanh toán phục vụ cho nhu cầu đầu tư, tiêu dùng.
Đáng chú ý, rủi ro tín dụng của các ngân hàng đang tăng lên đáng kể. Tỷ lệ Nợ xấu Q1-2023 đã đạt mức 1,9% – cao nhất kể từ năm 2020. Đồng thời nhóm nợ cần chú ý đang tiếp tục tăng cao (+42,9% qoq) và tỷ lệ nợ cần chú ý tăng mạnh lên mức kỷ lục 2,5% có thể ảnh hưởng tới tỷ lệ nợ xấu trong các quý tới.
Các doanh nghiệp Việt Nam đang gặp khó khăn về thanh khoản, thị trường bất động sản ảm đạm, đối mặt với chi phí lãi vay tăng cao sẽ gây ảnh hưởng lên khả năng trả nợ của các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Từ đó sẽ tác động tiêu cực lên ngành ngân hàng khi rủi ro tín dụng gia tăng và chất lượng tài sản suy yếu.
Thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp
Hoạt động phát hành trầm lắng khi không có đợt phát hành TPDN riêng lẻ mới nào được thực hiện trong tháng 5. Điểm tích cực là đã có nhiều tổ chức phát hành đạt được kết quả đàm phán gia hạn thời hạn trái phiếu với các trái chủ.
Áp lực trả nợ trái phiếu vẫn còn khá lớn khi hầu hết các trái phiếu được tái cấu trúc thành công đều do các trái chủ tổ chức nắm giữ, trong khi những trái phiếu được bán cho nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang gặp khó khăn trong việc đàm phán.
Mặc dù một số Nghị định đã được Chính phủ ban hành nhằm giúp các doanh nghiệp giảm bớt áp lực về trái phiếu đến hạn, nhưng vẫn có nhiều doanh nghiệp không thanh toán lãi và gốc trái phiếu đúng hạn.
Rủi ro vỡ nợ vẫn có thể xảy ra với những chủ đầu tư không thể thương lượng được với trái chủ để giãn thời hạn thanh toán hoặc cân đối dòng tiền để trả nợ.
Trong tháng 6/2023 sẽ có khoảng hơn 35,5 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đáo hạn, tăng gấp đôi so với T5/2023, cũng là tháng đỉnh điểm giá trị đáo hạn cao nhất so với các tháng còn lại trong năm 2023.
Dư nợ TPDN tại thời điểm 19/5 khoảng 1,1 triệu tỷ đồng, chiếm 11,6% GDP năm 2022.
Các chỉ số vĩ mô nổi bật khác
FDI đăng ký tháng 5 đạt gần 2 tỷ USD; tính chung 5 tháng đạt 10,86 tỷ USD, bằng 92,7% so với cùng kỳ năm trước.
Kim ngạch xuất nhập khẩu, xuất khẩu, nhập khẩu tháng 5 ước lần lượt tăng 5,3%, 4,3% và 6,4% so với tháng trước; tổng 5 tháng ước xuất siêu 9,8 tỷ USD.
Xuất siêu duy trì đã giúp tỷ giá USD/VND ổn định.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5-2023 tăng 0,01% so với tháng trước, tăng 2,4% svck, ghi nhận tháng giảm tốc thứ 4 liên tiếp. Lạm phát cơ bản tăng 4,54% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, nhóm Nhà ở & Vật liệu xây dựng tăng mạnh nhất 1.01%, Giao thông là nhóm giảm mạnh nhất 2.98%.
CPI bình quân 5 tháng tăng 3,55% so với cùng kỳ, tiếp tục xu hướng giảm (4 tháng tăng 3,84%). Lạm phát trong nước vẫn đang được kiểm soát tích cực.
PMI tiếp tục suy giảm xuống 45,3 trong tháng 5 so với 46,7 trong tháng 4. Sản lượng, số lượng các đơn hàng mới và việc làm đều giảm, nguyên nhân chính là nhu cầu suy yếu. Việc chỉ số PMI thấp sẽ phản ánh vào kết quả hoạt động của cả nền kinh tế và các doanh nghiệp trong quý kế tiếp
Tăng trưởng GDP Q1/2023 của Việt Nam chỉ đạt 3.32% YoY.
Mặc dù đầu tư công vẫn còn đối mặt với nhiều khó khăn và tiến độ chậm, song chính phủ vẫn đang nỗ lực mạnh mẽ để đẩy mạnh giải ngân. Số tiền giải ngân vốn đầu tư công đến ngày 31/5 đạt trên 157.000 tỷ đồng, bằng 22,22% kế hoạch, tương đương cùng kỳ năm 2022, nhưng số tuyệt đối cao hơn 41.000 tỷ đồng so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này đã đẩy lượng vốn lớn vào nền kinh tế, hỗ trợ đầu ra cho nhiều ngành, lĩnh vực và giải quyết việc làm.
Nhận định thị trường tháng 06
Nhìn dài hạn trên khung thời gian Tháng, chúng ta thấy Price Action context đang tương đối tiêu cực với phe Mua. Mặc dù thanh khoản đã được cải thiện với volume tăng dần những tháng gần đây, nhưng lực tăng thì rất yếu với những thanh nến nhỏ.
Phía trên, giá đang tiếp cận với vùng kháng cự 114x hợp lưu với EMA20 đang dốc xuống, nhiều khả năng thị trường sẽ có phản ứng tại đây. Ngược lại, phía dưới phe Mua không có hỗ trợ nào gần đáng kể, ngoại trừ đáy gần nhất quanh 87x. Điều này cho thấy risk:reward không quá hấp dẫn trong ngắn hạn nếu chúng ta giải ngân vào thị trường lúc này.
Quan sát ngắn hạn hơn trên khung thời gian Daily, Price Action context đang dần chuyển sang giai đoạn đi ngang kể từ thời điểm Tháng 12/2022 đến hiện tại, với phạm vi giá kháng cự là vùng 114x đã đề cập ở trên và hỗ trợ quanh mức số tròn 1000.
Với thanh khoản tích cực, tăng dần trong những phiên gần đây, chúng ta kỳ vọng giá sẽ tiếp cận vùng kháng cự một cách mạnh mẽ và chờ xem hành động giá tại vùng quan trọng này.
Một số cơ hội đầu tư trong tháng 6/2023
TCB – Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam
TCB là một trong những ngân hàng bị áp lực nhất khi thị trường TPDN và BDS bị ảnh hưởng trong thời gian vừa qua. Khi các thông tư, chính sách tháo gỡ cho 2 thị trường này dần được hỗ trợ, tháo gỡ, kỳ vọng sẽ giúp TCB phục hồi mạnh trở lại trong thời gian tới khi thị trường chung hồi phục.
Trên Daily, giá đã bắt đầu break quá trình đi ngang bằng cây engulfing với volume tốt trong phiên cuối tuần trước, đi trước thị trường như nhận định trước đó hồi Tháng 04. Mục tiêu ngắn hạn kỳ vọng TCB sẽ tiến đến vùng giá 40.
MBB – Ngân hàng TMCP Quân đội
MBB cũng là một cổ phiếu ngân hàng tương tự với TCB ở trên, bị ảnh hưởng nặng bởi TPDN của Novaland, Hưng Thịnh, Trung Nam Group,.. và dư nợ cho vay BDS cũng chiếm tỉ trọng lớn.
Tuy nhiên, MBB là một ngân hàng được hưởng lợi lớn từ hệ sinh thái của Viettel, CASA top 1 ngành, NIM luôn duy trì ở mức cao.
Trên khung thời gian Daily, MBB cũng bắt đầu break vùng giá đi ngang, tăng mạnh cùng sóng ngân hàng cuối tuần trước. Mục tiêu giá của MBB trong thời gian tới sẽ là quay về vùng 23.x.
DGW – CTCP Thế Giới Số
Mặc dù chưa có sự bức phá mạnh mẽ, nhưng nghành bán lẻ vẫn là ngành mà mình kỳ vọng sẽ có sự phục hồi trong thời gian tới. Mình kỳ vọng DGW sẽ phục hồi sớm hơn so với các doanh nghiệp khác trong ngành nhờ vào lợi thế về phân phối thương mại, kiểm soát chi phí tốt và không đầu tư quá dàn trải ở các ngành nghề khác hay đầu tư Bất động sản.
Các tín hiệu kỹ thuật tuy chưa quá rõ ràng, nhưng cũng đang dần tạo đáy với volume tăng dần gần đây và đang cho tín hiệu bức phá nếu thị trường chung phục hồi tốt. Kỳ vọng mục tiêu giá sẽ quay trở lại vùng quanh 43-47 tương ứng với PE khoảng 13 lần.
Ngoài ra, một số ngành có thể được hưởng lợi trong thời gian gần đây như Bất Động sản, Xây dựng với các chính sách tháo gỡ khó khăn của chính phủ hay ngành Điện với quy hoạch điện 8 vừa được công bố đều đã chạy rồi hoặc tín hiệu không quá rõ ràng. Mình sẽ cập nhật sau nếu có cơ hội.
—————
Cảm ơn anh em đã đọc bài phân tích hôm nay.
Những cập nhật mới, anhthucfx sẽ post trên group telegram hoặc bài viết khác.
Link group telegram ở đây: https://t.me/anhthucfx_channel
Chúc anh em giao dịch thuận lợi và may mắn.
